Jakub Borowski z Credit Agricole: Konsumpcja głównym silnikiem wzrostu PKB. Wyraźny opór przed głębszym spowolnieniem
Popyt gospodarstw domowych pozostaje niewzruszonym fundamentem polskiej koniunktury gospodarczej. Z najnowszego komentarza Jakuba Borowskiego, głównego ekonomisty Credit Agricole, przygotowanego w oparciu o świeże dane Głównego Urzędu Statystycznego (GUS), wynika, że to właśnie konsumpcja prywatna stanowiła główne źródło wzrostu PKB w trzecim kwartale 2026 roku.
Według szacunków analityków banku, tempo wzrostu spożycia prywatnego przyspieszyło z 2,8 proc. w drugim kwartale do 3,1 proc. r/r w trzecim kwartale, co pozwoli na osiągnięcie dynamiki PKB w całym okresie na poziomie 3,7 proc. r/r (wobec 4,1 proc. r/r odnotowanych w II kwartale).
Sama sprzedaż detaliczna w cenach stałych we wrześniu 2026 roku wzrosła o 3,3 proc. w ujęciu rocznym, wykazując przy tym spadek o 3,8 proc. w odniesieniu do sierpnia. Po wyeliminowaniu czynników o charakterze sezonowym sprzedaż zmalała m/m o 1,7 proc., kształtując się na poziomie o 1,8 proc. niższym od historycznego szczytu zanotowanego w marcu tego roku.
Dobra trwałe na fali wznowionego popytu
Główny ekonomista Credit Agricole wskazuje, że do wyhamowania dynamiki sprzedaży detalicznej w ujęciu miesięcznym przyczyniły się dwa kluczowe czynniki: nieznaczny spadek realnej dynamiki funduszu płac (z 1,3 proc. r/r w sierpniu do 0,9 proc. r/r we wrześniu) oraz wygaśnięcie letniej interwencji rządowej na rynku paliw (zakończenie drugiej edycji programu CPN), co przełożyło się na nagły spadek zakupów na stacjach benzynowych.
Z drugiej strony polski konsument wyraźnie uaktywnił się w segmentach wymagających większych nakładów finansowych. We wrześniu utrzymała się bardzo wysoka dynamika sprzedaży w kategoriach obejmujących dobra trwałego użytku:
- pojazdy mechaniczne – bardzo mocna sprzedaż samochodów, motocykli oraz części zamiennych,
- wyposażenie domu – dobre wyniki w segmencie mebli, a także sprzętu RTV i AGD.
Wzrost sprzedaży bazowej dowodem na trwałe ożywienie
Jakub Borowski zwraca uwagę, że szacowana dynamika tzw. sprzedaży bazowej – czyli po wyłączeniu obrotów paliwami – wyraźnie przyspieszyła, osiągając we wrześniu poziom 5,3 proc. r/r (wobec 4,2 proc. r/r w sierpniu).
Ten silny trend w kategoriach nietypowych dla prostego zaspokajania bieżących potrzeb dowodzi trwałego charakteru ożywienia konsumpcyjnego w Polsce. Gospodarstwa domowe, mimo wolniejszego realnego wzrostu płac, nadal czują się na tyle stabilnie, by realizować odłożone w czasie zakupy dóbr trwałego użytku, zapewniając gospodarce relatywnie miękkie lądowanie w okresie przejściowym.
