Fitch potwierdził rating Polski, ale ostrzega przed brakiem konsolidacji i napięciem politycznym

Decyzję ocenił minister finansów Andrzej Domański, określając sam fakt utrzymania ratingu na poziomie “A-” jako bardzo dobrą wiadomość stanowiącą dowód na siłę i odporność polskiej gospodarki. Szef resortu zwrócił jednak uwagę na krytyczne akcenty raportu, wskazujące na negatywny wpływ politycznego impasu na stabilność państwa.

Fundamenty oceny i przyczyny negatywnej perspektywy

W ocenie Fitch wiarygodność kredytową Polski na poziomie “A-” wciąż wspierają zróżnicowana i odporna gospodarka, członkostwo w Unii Europejskiej, dotychczasowa wiarygodna polityka pieniężna oraz solidna sytuacja zewnętrzna (rezerwy walutowe na poziomie 340 mld USD do 2028 r. i status wierzyciela zagranicznego netto).

Z drugiej strony negatywna perspektywa – utrzymująca się od września 2025 roku – odzwierciedla poważne słabości:

• brak wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej oraz utrzymujące się wysokie deficyty,
• ryzyko politycznego łagodzenia polityki fiskalnej i dodatkowych wydatków przed wyborami parlamentarnymi w 2027 roku,
• napięcia na linii rząd–prezydent i wysoka liczba prezydenckich wet, które ograniczają zdolność władz do wdrażania reform,
• słabnąca rola krajowego hamulca długu, który prawdopodobnie nie będzie wiążący przed 2029 rokiem, przy jednoczesnym podleganiu unijnej procedurze nadmiernego deficytu (EDP).

Warto zauważyć, że model matematyczny agencji wskazywał na ocenę “A”, jednak analitycy zastosowali jakościowe obniżenie ratingu o jeden stopień ze względu na impas polityczny.

Rząd szykuje budżet na 2027 rok. Wielkie priorytety i nowe podatki. Sprawdź!

Prognozy makroekonomiczne i budżetowe

Agencja Fitch przedstawiła zrewidowane szacunki dla polskiej gospodarki i sektora finansów publicznych.

• Wzrost PKB – prognozowany jest na poziomie 3,3% w 2026 r., po czym w 2027 r. spowolni do 2,9% (wciąż powyżej mediany dla krajów z koszyka “A” wynoszącej 2,4%).
• Deficyt sektora gg (general government, czyli sektor instytucji rządowych i samorządowych) – w 2026 r. utrzyma się na wysokim poziomie 6,9% PKB (wobec 3,0% mediany “A”). W 2027 r. wyniesie 6,7% PKB (wzrost z wcześniej prognozowanych 6,2%), a w 2028 r. spadnie do 6,1% PKB.
• Dług publiczny brutto – ulegnie znacznemu wzrostowi z 59,7% PKB w 2025 r. do 72,7% PKB w 2028 r. (mediana dla grupy “A” to 58,1%).
• Koszty obsługi długu – do 2028 r. wzrosną do 6,8% dochodów budżetu (przy medianie “A” wynoszącej 5,0%).

Agencja ocenia proponowany przez rząd pakiet zmian podatkowych (nowy próg PIT, wyższy CIT dla dużych firm) jako neutralny dla finansów publicznych. Dochody budżetowe od 2027 roku będą ograniczone przez niższe tempo wzrostu oraz redukcję CIT dla banków, podczas gdy koszty obronności, ochrony zdrowia i obsługi długu pozostaną bardzo wysokie.

Co może zmienić rating w przyszłości?

Fitch jasno sprecyzował warunki ewentualnych zmian w ocenie kredytowej Polski:

• podwyższenie perspektywy (do stabilnej) – może nastąpić w przypadku zahamowania tempa przyrostu długu publicznego w relacji do PKB poprzez trwała redukcję deficytu lub wysoki, stabilny wzrost gospodarczy,
• obniżenie ratingu – grozi Polsce w przypadku braku konsolidacji fiskalnej, dalszego luzowania polityki wydatkowej przed wyborami, znacznego wzrostu kosztów finansowania długu lub trwałego obniżenia średnioterminowego wzrostu PKB (np. przez utratę konkurencyjności).

Pozycja Polski wśród agencji ratingowych

Spośród trzech głównych agencji ratingowych, najwyżej wiarygodność kredytową Polski ocenia obecnie Moody’s (poziom A2 z perspektywą negatywną; kolejny przegląd 18 września). Agencje Fitch oraz S&P Global Ratings utrzymują ocenę o stopień niższą (A-). Przy czym S&P ocenia perspektywę Polski jako stabilną (przegląd zaplanowano na 6 listopada), a Fitch jako negatywną.

źródło: gov.pl, PAP