Inflacja w Polsce wzrośnie? NBP podał nowe prognozy

W opublikowanej w środę informacji po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej NBP wskazał, że RPP zapoznała się z lipcową projekcją banku centralnego. Przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP oraz uwzględniającą dane dostępne do 17 czerwca 2026 r. – roczna dynamika cen – zgodnie z projekcją – znajdzie się z 50-proc. prawdopodobieństwem w przedziale 1,5 – 4,0 proc. w 2027 r. (wobec 1,1 – 3,7 proc.) oraz 0,8 – 3,9 proc. w 2028 r. (wobec 0,9 – 4,0 proc.).

Z kolei roczne tempo wzrostu PKB według projekcji znajdzie się z 50-proc. prawdopodobieństwem w przedziale 3,0 – 4,4 proc. w 2026 r. (wobec 3,1 – 4,7 proc. w projekcji z marca br.), 1,8 – 3,7 proc. w 2027 r. (wobec 2,0 – 3,8 proc.) oraz 1,9 – 4,1 proc. w 2028 r. (wobec 1,8 – 4,1 proc.).

RPP przechodzi w długi sen. Stopy procentowe bez zmian na całe wakacje, dowiedz się więcej!

Na jakie czynniki zwrócono uwagę?

W informacji po posiedzeniu zwrócono uwagę, że w ostatnim miesiącu ceny surowców energetycznych na rynkach światowych obniżyły się, w tym wyraźnie spadły ceny ropy naftowej. „Jednocześnie dynamika aktywności gospodarczej w najbliższym otoczeniu polskiej gospodarki pozostaje osłabiona, a inflacja – mimo spadku w ostatnim czasie – jest wyższa niż na początku roku. Perspektywy aktywności i inflacji na świecie obarczone są niepewnością, związaną w szczególności z konfliktem na Bliskim Wschodzie” – oceniono w komunikacie.

Rada zwróciła również uwagę na dane makroekonomiczne z polskiej gospodarki, w tym na majowy wzrost sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej i budowlano-montażowej. Ponadto RPP podała, że roczna dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw w maju była niższa niż w I kw. br., a zatrudnienie w tej części gospodarki nadal obniżało się. Ponadto według wstępnych danych GUS inflacja CPI w czerwcu br. obniżyła się do 2,5 proc. r/r (z 3,1 proc. r/r w maju br.). „Przyczynił się do tego przede wszystkim spadek rocznej dynamiki cen paliw do prywatnych środków transportu oraz żywności i napojów bezalkoholowych – dodała RPP.

Rynek pracy w czerwcu: bezrobocie spada, ale ministerstwo ostrzega, dowiedz się więcej!

Stopy procentowe bez zmian. Kiedy będą obniżki?

Biorąc pod uwagę otoczenie, dane makroekonomiczne oraz lipcową projekcję Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. „Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw inflacji i aktywności gospodarczej w Polsce. Szczególnie istotna jest sytuacja makroekonomiczna w otoczeniu polskiej gospodarki, w tym kształtowanie się cen surowców i inflacji na świecie w kontekście zmieniającej się sytuacji geopolitycznej” – podkreślono.

Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji – w ocenie RPP – pozostają: kształt polityki fiskalnej, zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac.

Na zakończonym w środę posiedzeniu, RPP nie zmieniła stóp procentowych. Stopa referencyjna nadal wynosi 3,75 proc.

Zdaniem analityków PKO Banku Polskiego lipcowa projekcja Narodowego Banku Polskiego daje szanse na obniżki stóp procentowych w 2027 r. Ich zdaniem obniżająca się inflacja w połowie przyszłego roku otworzy przestrzeń do cięć.

Rewolucja staje się faktem. Dziś inspektorzy PIP zyskali potężną broń, dowiedz się więcej!

Obecnie nie ma podstaw do zacieśnienia polityki pieniężnej?

Prognoza inflacji PKO BP zakłada, że pod koniec tego roku inflacja CPI osiągnie szczyt na poziomie zbliżonym do 4 proc. rok do roku, co „w perspektywie najbliższych miesięcy zamyka przestrzeń do obniżek stóp procentowych, ale też nie niesie konieczności, by zacieśniać politykę pieniężną”. „W 2027 r. inflacja będzie się naszym zdaniem obniżać, docelowo do ok. 2 proc. rdr, co według nas w połowie przyszłego roku otworzy przestrzeń do obniżek stóp procentowych” – dodali analitycy banku.

Ich zdaniem projekcja, z nieznacznie niższą od prognozy banku inflacją w 2026 r., i zrewidowaną lekko w dół ścieżką wzrostu gospodarczego, „uwiarygadnia ten scenariusz i może skutkować narastaniem rynkowych oczekiwań na obniżki w 2027”.

„Stabilizacja sytuacji na Bliskim Wschodzie, warunkująca taką ścieżkę inflacji i przestrzeń do obniżek stóp, pozostaje niepewna, o czym dobitnie świadczą wydarzenia z ostatnich godzin. Bazując na wypowiedziach rządowych zakładamy jednak, że w ewentualnym czarnym scenariuszu wznowienia konfliktu i kolejnego wzrostu cen ropy, rząd ponownie będzie stabilizował ceny paliw. To oznaczałoby, że negatywny scenariusz może opóźniać obniżki stóp, ale nie powinien przynieść konieczności zacieśnienia polityki pieniężnej” – ocenili przedstawiciele banku.