Konflikt na Bliskim Wschodzie “zamroził” nadzieje o obniżkach. RPP prognozuje

Z opublikowanego opisu dyskusji z posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej wynika, że gwałtowna zmiana sytuacji geopolitycznej istotnie zredukowała szanse na dalsze luzowanie polityki pieniężnej w najbliższym czasie.

Bliski Wschód nowym czynnikiem ryzyka

Głównym powodem zmiany nastawienia bankierów centralnych jest wybuch konfliktu zbrojnego na Bliskim Wschodzie. Rada obawia się, że destabilizacja tego regionu przełoży się na wzrost cen surowców energetycznych, co z kolei może wywołać nowy impuls inflacyjny.

“Biorąc pod uwagę wybuch konfliktu zbrojnego na Bliskim Wschodzie i związane z tym ryzyko wyższych cen surowców energetycznych, w ocenie większości członków Rady istotnie zmniejszyło się prawdopodobieństwo obniżenia stóp procentowych w kolejnych miesiącach”.

Członkowie RPP podkreślają, że ewentualny trwały wzrost cen ropy czy gazu zadziała jak zewnętrzny szok podażowy. Z jednej strony podbije on koszty życia i produkcji, z drugiej zaś – paradoksalnie – może hamować dynamikę PKB i popytu, co w dłuższym terminie mogłoby ograniczać presję inflacyjną. Ta dwoistość sprawia, że Rada przyjęła obecnie postawę wyczekującą.

RPP utrzymuje kurs. Stopy procentowe bez zmian w cieniu napięć na Bliskim Wschodzie

Hamowanie płac i stabilna inflacja

Mimo niepokojów na rynkach surowcowych, dane z krajowej gospodarki dostarczają argumentów za dotychczasowymi decyzjami.

Inflacja CPI na początku 2026 roku spadła poniżej 2,5 proc., a dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw wyhamowała do 6,1 proc. rok do roku – co jest najniższym wynikiem od około pięciu lat.

Większość członków Rady uznała, że dotychczasowe dostosowanie stóp było uzasadnione, zwłaszcza że realna inflacja spadała szybciej niż koszt pieniądza. Optymizm ten tonują jednak głosy wskazujące na wysoki deficyt finansów publicznych, który zdaniem części ekspertów ogranicza pole do dalszych obniżek. W dyskusji pojawiły się nawet opinie, że obecny poziom stóp może być zbyt niski w obliczu nadchodzącej niepewności.

Bank Światowy tnie prognozy dla Polski. “Region ponownie wystawiony na próbę”

Rynek pracy i kredytowy pod obserwacją

Rada zwróciła uwagę na sygnały płynące z rynku pracy, gdzie mimo ożywienia koniunktury, zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw stopniowo spada. Jednocześnie ostudzeniu uległ rynek złotowych kredytów mieszkaniowych – po okresie intensywnego wzrostu, styczeń przyniósł wyraźne spowolnienie przyrostu nowych zobowiązań.

Dla przedsiębiorców i gospodarstw domowych najważniejszy pozostaje fakt, że dalsze ruchy RPP będą ściśle uzależnione od rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie. Potwierdzeniem tej ostrożnej strategii była decyzja z kwietnia, kiedy to Rada zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym, marcowym poziomie.